2025年6月18日，上海莱士血液制品股份有限公司（股票代码：002252.SZ，以下简称“上海莱士”或“公司”）迎来了海尔集团战略入主一周年。一年来，海尔集团通过深度赋能，为上海莱士注入发展活力，推动其业绩稳步提升。上海莱士核心产品经营数据稳中有升，研发管线进展顺利，南岳生物并购即将完成，进一步巩固了行业领先地位。同时，公司股份回购与控股股东增持向市场传递了长期发展信心。

上海莱士在完成平稳过渡的基础上，正加速融入海尔大健康生态品牌“盈康一生”全产业链协同体系，以全新的“拓浆”“脱浆”战略为核心，开启从优秀血液制品企业向世界一流生物制药公司发展的新篇章。

批签发稳健增长，经营与研发齐头并进

2025年第一季度，上海莱士批签发数据整体展现稳健态势，在行业阶段性供给过剩的环境下，凸显了其三十七年深耕行业的经营韧性。

中信建投研报显示，公司核心产品人血白蛋白签发保持增长（49批次，+4%），主要品类批签发数量均位居行业前列，尤其是PPC（5批次，+150%）、狂免（3批次，去年同期无批签发）、破免（4批次，+33%）等品种批签发增速较快，成为公司业务增长的亮点。而从2024年全年来看，上海莱士共9个品种获批签发，其中人血白蛋白签发219批次(+10%)，保持稳健增长;静丙签发183批次（-9%)，同比略有下降，主要系由于2023年高基数所致。凝血因子Ⅷ签发115批次(+53%)，同比快速增长。

除此之外，同期公司的研发也有一定进展。根据中信建投研报，上海莱士子公司同路生物的纤维蛋白原研发管线在上市申请阶段，即将并表的南岳生物的管线也处于临床Ⅲ期阶段。

回购与增持进展迅速，兼顾当下与未来

一年前，海尔集团董事局主席、首席执行官周云杰曾表示：“此次战略入股上海莱士，充分彰显了海尔坚定发展大健康产业盈康一生，培育医疗科技新质生产力的决心。”战略入主的实现，既包含海尔为盈康一生打通血液制品全产业链的考量，也体现了海尔对上海莱士价值的认可。

2025年，上海莱士及控股股东海盈康（青岛）医疗科技有限公司（以下简称“海盈康”）连续抛出回购股份与增持股份计划的公告。上海莱士于2025年1月13日审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有或自筹资金以集中竞价交易方式从二级市场回购公司股份，用于实施员工持股计划或股权激励，拟回购股份的资金总额为不低于人民币25,000万元且不超过人民币50,000万元。控股股东海盈康自今年以来已连续披露三次增持计划，并已完成两次，第三次增持正在进行。增持计划全部完成后，合计增持金额将超过10亿元。海盈康表示，增持股份系基于对公司未来发展的信心和长期投资价值的认同，增强投资者信心。

回购与增持事项进一步体现了海尔集团对于上海莱士的坚定看好，同时也将有利于莱士的未来发展与双方的战略协同。

一方面，回购用于实施员工持股计划或股权激励，将有利于维持莱士现有团队架构的稳定性。从公开信息来看，公司高管多数在公司任职超过10年，是血液制品行业的“老兵”，在管理、研发、业务、质量管理等方面均具备丰富经验。员工持股计划或股权激励的实施，同样可以激励包括研发等在内的公司各条线核心团队，在保障公司业务持续向好开展的基础上，更好赋能于公司在盈康一生中的战略规划。

另一方面，选择当下进行回购、增持，也是个较好的时点，血液制品行业目前整体估值处于历史较低位。根据申万三级血液制品指数（851522.SWI），截至6月13日，血液制品行业近一年跌幅为15.37%，PE（TTM）为25.82，低于2024年以来行业的中位数（30.13）和平均值（30.17）。

血液制品作为战略属性物资，始终具有稳定的需求，行业采浆量逐年稳步提升。随着人口老龄化和健康需求持续提升，叠加人群对产品认知提升，长期来看，白蛋白、静丙等血制品需求端景气度有望持续，价格有望保持稳定。而海尔集团作为并购整合专家，从历史来看展现出了较强的投后管理能力，尤其是对上海莱士的经营管理模式、研发能力、AI应用、外延并购等方面的进一步提升，有望为上海莱士带来长期阿尔法价值。

这点而言，增持不仅是海尔集团对上海莱士的乐观预期，同时也是对自身价值创造能力的信心。

“盈康一生”协同效应，莱士与海尔双向赋能

对盈康一生来说，上海莱士将与旗下的海尔生物、盈康生命共同形成从浆血采集、存储转运到检测诊断、成分制备再到临床应用、精准医疗的完整血液生态链。市场人士指出，盈康一生的长远规划是通过旗下上市公司主体之间的优势互补、深度融合，发挥规模效应，并以血液制品为基础，深化在生物科技领域的布局。

加入“盈康一生”大健康生态品牌后，上海莱士也有望在多方面得到赋能。

首先，盈康一生有望为上海莱士的产品带来更多使用场景，直接利好公司业务。盈康一生血液生态链的下游，正是凭借海尔擅长的数智化场景解决方案而打造的空间巨大的各种应用场景。上海莱士的产品将围绕这条产业链得到更多发挥。

其次，盈康一生可以进一步为上海莱士打造基于研发创新的核心竞争力，而研发能力正是血液制品行业长期竞争力的新标志。2024年4月，由盈康一生牵头，中国首个医工科技创新产业化平台——海医汇正式成立。平台的目标，在于瞄准创新赛道，加速医疗科技成果、临床需求转化成研究方向与产品。6月18日，海医汇、中国医学院血液病医院、上海莱士共同发布了“血液与健康科创菁英领航计划”。血制品产业链中更多的新技术、更多的临床适应症与临床应用，都有望汇集为新产品的开发赋能。通过盈康一生对于创新平台的不断孵化，上海莱士的研发能力有望实现进一步升级。

此外，作为制造业专家，海尔集团正在进一步提升生产过程的数字化、网络化和智能化能力，实现总体生产能力与质量管理的整体升级。例如，产品安全方面，盈康一生将赋能上海莱士，从血浆第一公里的采集、运输、存储，到检验、放行、批签发，所有的环节都将纳入全流程管控。而产品的质量管控，正是血液制品企业的生命线。

今年两会，周云杰曾提议：“以人工智能驱动血液管理创新，探索临床用血供给新模式。加强宣传力度，提高公众献血意识，优化完善无偿献血者权益保障机制；整合物联网、AI等技术，打通从采血到临床用血的全链路数据，实现用血零等待、零浪费；完善全国血液管理大数据平台的智能应用，统一管理和调配血液资源；探索建立跨地市的多点采集、集中统一制备的血液加工中心；在合法合规前提下，研究血站和单采血浆站高效协同的可行方案；推动医疗机构在围手术期合理使用凝血因子类血液制品。”

海尔集团对于血液制品行业的畅想，都将借助“盈康一生”大健康生态品牌得以实现，而上海莱士作为其中发挥独特作用的重要一环，也将在这个过程中充分获益。

海尔愿景不止于血液制品，莱士未来值得更多期待

上海莱士2024年年度报告显示，公司2024年实现营业收入81.76亿元，同比增长2.67%，实现归母净利润21.93亿元，同比增长23.25%。同时，公司于今年3月27日披露，拟以支付现金的方式收购南岳生物制药有限公司100%股权，目前交易仍在进行中。不出意外，这家湖南省唯一拥有GMP证照、在营浆站9家、设计产能达500吨的老牌血液制品生产企业，即将纳入上海莱士麾下。这即是海尔集团入主以来，公司并购整合层面交出的第一份答卷。目前来看，双方的磨合十分顺利。

而从长远规划来看，海尔集团提出了“拓浆”和“脱浆”齐步走战略。“拓浆”仍将聚焦于提升采浆量、血浆综合利用率等血液制品行业核心竞争力，而“脱浆”则包含了海尔集团更大的战略布局，一是推动上海莱士未来的产品原料不再局限于血浆，二是助力上海莱士从中国血制品行业领军企业，迈向具有全球竞争力的创新型生物制药公司，为上海莱士未来发展提供更大的潜力与更多的可能性。